新能源汽車4月單月產銷10.2/9.7萬輛。其中純電動和插電混動乘用車單月銷售6.4萬輛和2.5萬輛，同增16％和54％，環比分別-24％/15％。新能源客車和貨車單月銷量為5,011輛和2,139輛，同比下滑31％和24％。

過渡期銷量環比如期下滑，警惕結構性變化

進入到補貼過渡期，經歷了一季度的搶裝后四月銷量環比下滑15.7％，符合我們預期。但需要警惕的是其中營運性質車輛的占比變化：四月營運性質車輛占比為27.2％，較18年同期增長13.4ppt，剔除營運性質車輛后上險增速從32.6％下滑至12.0％；考慮到有部分專車是按照個人消費性質被統計，我們預計普通個人消費者帶來的增速或許更低。

插電混動乘用車保持增長動能，預計延續至2季度末

由于插電混動車型對補貼不敏感，一季度搶裝動力較弱；供給側合資企業競品開始放量、市場份額提升至40％；插電混動車型也面臨國五庫存的問題，折扣擴大，我們預計二季度插電混動車型將有較好表現。

鋰電裝機同比高速增長，鐵鋰需求回暖

2019年4月鋰電裝機5.4GWh，同增44％，環增6％，其中三元材料3.7GWh，同增62％；磷酸鐵鋰裝機1.5GWh，同增3％，環比大增44％，持續回暖。乘用車需求占據八成，各車型平均單車帶電量持續提升。4月寧德時代、比亞迪分別占據47％、31％份額，行業馬太效應加劇。我們認為補貼退坡及產業鏈產能結構性過剩的趨勢下，企業定位及格局繼續分化，龍頭產能利用率高、客戶穩定，強強聯合穩定增長，尾部企業產無所供、資金壓力較大，2019年將迎來產業鏈格局和盈利的再分配。

材料維持量升價跌，降本仍是大趨勢

4月鋰電池材料產銷量延續高增長，主要材料產銷量同比增長40％以上；材料價格繼續下降，除溶劑上漲外，部分材料價格同比下降30％以上?？紤]到2019年補貼整體退坡逾50％，我們預計，下半年補貼緩沖期結束后全產業鏈仍有降價壓力，2~3季度中游材料將延續降成本的趨勢，全年鋰電池材料銷量增長有望超過30％。

5月鈷價環比回落，碳酸鋰價格有支撐

截至5月24日，國內鈷金屬現貨和期貨價格均環比下降11％至23.5和22.7萬元/噸。新能源車補貼過渡期將于6月底結束，需求商觀望情緒再起，且市場預期2019年鈷礦供給趨于寬松，我們預計鈷價短期走勢偏弱，但有一定成本支撐。5月鋰鹽價格環比基本持平。新版補貼政策下，磷酸鐵鋰材料的成本優勢凸顯，有望支撐碳酸鋰需求和價格，但價格的上行動能受鋰礦山放量預期壓制。