XCHG Limited(智能充電有限公司)近日公布了IPO條款。該公司計劃以6美元至8美元的價格發(fā)行320萬股美國存托憑證，籌資2,200萬美元。

按照擬議區(qū)間的中點計算，XCHG (X-Charge)完全稀釋后的市值將達(dá)到5.44億美元。

智能充電成立于2015年，截至2024年3月31日，其12個月的收入為4200萬美元。該公司計劃在納斯達(dá)克上市，股票代碼為XCH。老虎證券和華泰證券是此次交易的聯(lián)合簿記行。

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數(shù)據(jù)顯示，2023年全球汽車銷量為8918萬臺，其中新能車汽車銷量1428萬臺，同比增長34.08%，全球新能源汽車的滲透率已達(dá)到22%。其中，美國和歐洲2023年新能源汽車銷量分別為294.8萬輛和146.8萬輛，同比增速分別為18.3%和48%，持續(xù)保持快速成長。

隨著新能源汽車滲透率的不斷提升，海外充電樁緊缺的問題越發(fā)突出，針對海外市場的該痛點問題，國內(nèi)充電樁企業(yè)紛紛出海欲搶占海外市場。

僅在近一年的時間中，便有超1.6萬家與充電樁出海業(yè)務(wù)相關(guān)的企業(yè)成立。而布局更早的公司，在取得一定的市場份額后已開始登陸資本市場，這其中便包括了北京智充科技有限公司(“智充科技”)。

成立于2015年的智充科技已在充電樁行業(yè)深耕多年，公司目前可提供全面的電動車充電解決方案，主要包括了C6系列和C7系列的直流快速充電器、NZS系列的先進電池集成直流快速充電器以及相關(guān)的配套服務(wù)。

其中，C6系列輸出功率可逐步選擇，最高可達(dá)200KW，能夠?qū)崿F(xiàn)高達(dá)97%的轉(zhuǎn)換效率。而于2023年5月推出的C7系列則具有高達(dá)420KW的高充電功率，能使用戶有更好的充電體驗。

而除了上述兩個系列外，智充科技于2022年4月推出了先進的NZS解決方案，該解決方案提供了涵蓋了快速充電和儲能兩大協(xié)同功能，配備了液冷鋰離子電池，每單元可存儲高達(dá)233KWh的電力，而每個NZS充電器最多可配備兩個存儲單元，因此最大電池容量可至466KWh。

據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)顯示，NZS解決方案是最早進入商業(yè)化階段的雙向充電系統(tǒng)之一。智充科技表示，其已于2023年下半年開始批量交付NZS充電器，且截至2月1日，其已開始在歐洲、北美和亞洲進行商業(yè)化部署NZS解決方案。

值得注意的是，智充科技的集成電動汽車充電解決方案以專有產(chǎn)品和服務(wù)為后盾，創(chuàng)建了一個商業(yè)模式，支持從產(chǎn)品銷售到配套服務(wù)的整個充電器生命周期，包括軟件系統(tǒng)升級和硬件維護，并從長期售后尾部產(chǎn)生經(jīng)常性收入，其將該商業(yè)模式成為“充電器即服務(wù)”。不過，從收入類別上看，智充科技目前的主要收入來源于充電樁產(chǎn)品的銷售，服務(wù)收入占比較低，2022年時僅占2.3%。

從業(yè)務(wù)所處區(qū)域來看，智充科技在歐洲、北美和亞洲設(shè)有辦事處、研發(fā)中心和銷售中心，以此建立了全球業(yè)務(wù)。而當(dāng)前公司的主要重心在歐洲市場，并也同時確實來自美國、中國、巴西和智利等其他國家的收入。截至2023年9月30日，公司的研發(fā)團隊有包括位于德國和中國的70名人員。

而在生產(chǎn)方面，智充科技主要依靠代工廠來制造其產(chǎn)品，通過代工廠，智充科技能夠以更快的速度和更低的前期成本實現(xiàn)產(chǎn)品的快速商業(yè)化，并有更好的靈活性根據(jù)需求進行調(diào)整和擴大規(guī)模。不過，為了滿足美國對充電樁生產(chǎn)及零部件的相關(guān)要求，智充科技計劃赴美國建造工廠，預(yù)計2024年投入生產(chǎn)。

據(jù)招股書顯示，自2021年以來，智充科技的直流快速充電器交付量實現(xiàn)了快速增長，從2021年的807臺增加到2022年的1934臺，截至2023年9月30日，智充科技的直流快速充電器的交付量為1443個，同比增長12.56%，增速已有明顯放緩。

得益于產(chǎn)品的快速交付，智充科技收入實現(xiàn)了持續(xù)成長，2023年前三季度的收入為2799.4萬美元，同比增長45.96%，增速高于期內(nèi)的充電器交付數(shù)量增速，這是因為更新升級后的C7單價更高。

從業(yè)績來看，得益于海外市場對充電樁需求的快速增長，智充科技實現(xiàn)了收入的持續(xù)提升。

招股書顯示，智能充電2021年、2022年、2023年營收分別為1315.6萬美元、2942萬美元、3851萬美元；毛利分別為462.7萬美元、1070.5萬美元、1757.4萬美元；毛利率分別為35.2%、36.4%、45.6%。

智能充電2021年-2023年運營利潤分別為-192.8萬美元、165.5萬美元、-651.8萬美元；運營利潤率分別為-14.7%、5.6%、-16.9%。

2021年-2023年公司的凈利分別為-206.7萬美元、161萬美元、-808.4萬美元；凈利率分別為-15.7%、5.5%、-21%。

智能充電2024年第一季度營收為1115萬美元，上年同期的營收為738.5萬美元；毛利為566.5萬美元，上年同期為309.5萬美元；運營利潤為91.9萬美元，上年同期為21.5萬美元；凈利率為8.2%，上年同期為2.9%。

智能充電2021年、2022年經(jīng)調(diào)整利潤分別為-206萬美元、180萬美元、84.5萬美元；2024年第一季度經(jīng)調(diào)整利潤為89.2萬美元，上年同期為19.8萬美元。

據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)顯示，全球新能源汽車銷量占比已從2017年的1.6%上升至2021年的10%，其預(yù)計2026年將飆升至約42.9%，即全球新能源汽車保有量將從2022年的約2290萬輛快速增長至2060年的9050萬輛，年復(fù)合增速41%。

而歐洲和美國是全球新能源汽車銷售的兩大主要市場。其中，歐洲憑借其支持當(dāng)?shù)卣噺S和電動化轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略的優(yōu)惠政策在市場上脫穎而出。2021年，歐洲新能源汽車市場銷量達(dá)到170萬輛，市場份額為27.0%，已成為全球第二大新能源汽車市場。據(jù)弗若斯特沙利文的數(shù)據(jù)，到2026年，歐洲新能源汽車銷量預(yù)計將達(dá)到560萬輛，2022 年至2026年的復(fù)合年增長率為26.1%。

與此同時，美國正在迅速縮小與歐洲在全球新能源汽車市場規(guī)模方面的差距，這主要是由于智能駕駛技術(shù)的持續(xù)進步和基礎(chǔ)設(shè)施升級。美國新能源汽車銷量預(yù)計將從2022年的140萬輛增長至2026年的約420萬輛，復(fù)合年增長率為30.3%。

而新能源汽車滲透率的持續(xù)提升已讓歐洲和美國市場的車樁比嚴(yán)重失衡。據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)顯示，2021年時，歐洲市場的新能源汽車車樁比為14:1,而美國市場2021年的車樁比更是高達(dá)18:1，歐美市場加速充電樁基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)勢在必行。

弗若斯特沙利文表示，歐洲市場的直流快速充電器安裝量有望從2022年的8萬臺增至2026年的約91萬臺，年復(fù)合增速83.6%;同時，北美市場中2021年的直流快速充電器安裝量為2.3萬臺，預(yù)計到2026年將達(dá)到54.4萬臺，年復(fù)合增速81.5%。

值得注意的是，電池集成儲能充電器通過調(diào)峰和填谷支持無縫和高效的電網(wǎng)運營，具有顯著的優(yōu)勢，因此其滲透率預(yù)計將迎來加速放量，從2022年的0.2萬臺增至2026年的約13.5萬臺。

顯然，歐洲與美國的直流充電樁市場未來仍將快速發(fā)展，而據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)顯示，智充科技2022年的銷量在歐洲直流快速充電器市場排名第二，作為市場中的領(lǐng)先玩家，智充科技有望持續(xù)受益；且公司目前已開始商業(yè)化具有雙向充電系統(tǒng)的NZS充電器，并將在2024年加速開拓美國市場，這都將成為智充科技的業(yè)績新增長點。

值得注意的是，智充科技已開始引領(lǐng)雙向充電樁的商業(yè)化，但雙向充電樁能否迅速普及的關(guān)鍵之一在于電網(wǎng)的運行情況是否支持，與非雙向充電樁相比，雙向充電樁的普及對電網(wǎng)的容納、消耗有了更高要求，后續(xù)需關(guān)注智充科技NZS充電器的具體放量情況是否符合市場預(yù)期。

綜合來看，得益于海外市場對充電樁的強烈需求，智充科技實現(xiàn)了業(yè)績的快速增長，憑借先發(fā)優(yōu)勢，智充科技有望持續(xù)受益于行業(yè)成長，美國市場的拓展、NZS充電式的商業(yè)化都有望助推其業(yè)績增長。