投資者們對中國電動車產業的熱情在下周恐怕面臨現實檢驗。

自2010年特斯拉在美國進行首次公開募股（IPO）以來，蔚來汽車將成為首家在美國上市的大型電動車生產商，其股票定于9月12日開始交易。盡管蔚來迄今交付的汽車還不到2000輛，該公司估值達64億至85億美元。

總部位于上海的蔚來汽車希望在本土電動汽車競爭中成為領頭羊，并成為“中國版的特斯拉”。蔚來目前的競爭對手包括數十家本土汽車廠商，同時也面臨著特斯拉所面臨的問題，那就是需要向投資者證明其有足夠的能力實現生產目標。

桑福德伯恩斯坦公司（Sanford C. Bernstein &Co.）駐香港分析師Robin Zhu表示，“看好蔚來的理由是其有潛力成為中國電動車領頭羊；而另一種悲觀的情況是，蔚來現在正以驚人的速度燒錢，且并未顯示出具有變革性的需求水平。”

特斯拉目前在中國的規模仍然很小，根據LMC Automotive的數據，截至今年七月份，特斯拉在華注冊量不到12,000輛，這也給中國本土初創公司提供了機會。中國政府希望在電動車領域引領世界，并制定了有利政策以吸引投資者。目前中國至少有5家產量雖小卻吸引了10億或更多投資的電動車制造商。

此外，中國還有幾家成熟的電動汽車制造商，擁有多年制造經驗，其中包括比亞迪股份有限公司和北汽新能源，他們通常不與特斯拉類似的公司直接展開競爭，而是專注于更便宜、普通的車型。

蔚來代表的是另一種類型的車企，通常通過專注于汽車的互聯和性能來吸引較為富裕的買家。在憑借其EP9賽車打破速度記錄后，蔚來正在合肥合作伙伴的工廠增加其首款車型ES8的產量。

蔚來創始人李斌承諾，在年底前向客戶交付10,000輛汽車。今年七月份，蔚來競爭對手小鵬汽車董事長何小鵬在社交媒體上表示，上述目標沒有任何一家中國電動車初創企業（包括他自己）能夠實現。

京東創始人、億萬富翁劉強東是蔚來汽車的早期支持者，劉強東妻子章澤天在去年12月份的一次活動中表示，在李斌在劉強東家做了一段介紹后，劉只花了10秒鐘的時間便決定投資蔚來。劉強東在1月份接受彭博社采訪時表示，“李斌非常有創意，我確信蔚來能成功進行IPO并為消費者打造一款完美的汽車。”

與許多競爭對手一樣，蔚來尚未獲得監管機構頒發的電動車制造許可證，因此委托安徽江淮汽車集團來為其生產電動汽車，這使得蔚來能在上海建廠的同時開始生產汽車，也意味著許多與生產相關的障礙超出了其控制范圍。安徽江淮汽車也與其他汽車制造商進行合作，有著自己的雄心壯志。

Windsor資本管理公司駐上海分析師李波表示，“汽車制造要求多年的技術積累和巨大的研發支出，良好的供應鏈管理也是一個關鍵的競爭優勢。而蔚來在大規模生產方面并沒有經驗，因此即便其銷量增加了，生產能力和供應也可能會跟不上需求。”

蔚來汽車的一名代表拒絕對此置評。蔚來在其招股說明書中表示，預計在2至3年內獲得汽車制造許可證，并計劃將IPO受益的四分之一左右用于開發生產設施和供應鏈。根據招股書，蔚來自2016年初以來已累計虧損16億美元。該公司今年上半年才開始產生收入，總營收約為700萬美元。根據蔚來披露的財務數據，伯恩斯坦分析師Robin Zhu估計，蔚來每年需要售出大約10萬輛汽車才能實現收支平衡。Robin Zhu還稱，“特斯拉為蔚來可能出現的問題提供了一個警示。”

然而，如果中國電動汽車的需求能像政府預測的那樣持續增長，蔚來的盈利之路將變得更容易。中國計劃到2025年新能源汽車銷量達700萬輛；到2040年，全球將有超過一半的新車銷量和三分之一的汽車（相當于5.59億輛）是電動車。

中國政府的樂觀預測提升了外界對于電動汽車制造商的估值。即使蔚來的最低估值也高于老牌汽車廠商安徽眾泰，后者在去年總計出售了逾2萬輛電動車。此外，至今還未交付一輛汽車、尚未擁有自己的工廠，也沒有獲得汽車制造許可的小鵬汽車表示，在最近一輪融資中估值250億元人民幣（37億美元）。

國泰君安證券駐香港分析師Toliver Ma表示，“蔚來最大的挑戰在于生產。在其上市以后，蔚來的股票可能在短期內獲得投資者的青睞，然而隨著投資者的理性戰勝感性以及蔚來公布更加透明的數據后，這種熱情最終將會冷卻下來。”